2015年煤炭市场行情回顾
2015年煤炭市场行情回顾
2015年宏观走势更为疲弱，GDP跌破数年7%的重要心理关口，说明政府层面认可了新常态下中等发展增速。从粗钢产量来看，钢铁行业产量见顶迹象已经出现，2015年1-11月，国内粗钢产量7.387亿吨，累计同比下滑2.2%，粗钢产量在2015年全面见顶回落。从焦炭产量看，焦炭产量在2014年就出现了见顶的现象。吕梁孝义主焦煤坑口价，从2015年年初的385元/吨下跌至12月末的265元/吨，下跌幅度31%，进口炼焦煤方面，澳洲峰景矿优质硬焦煤中国到岸价，从2015年年初的120美金/吨，下跌到81.75美金/吨，下跌幅度为31%，国内焦煤和进口焦煤的下跌幅度基本相同。从焦炭价格来看，唐山二级冶金焦2015年年初报价1035元/吨，到12月月末下跌到690元/吨，下跌幅度为33%，焦炭下跌幅度略大于焦煤。
从外围市场看，随着美元加息周期的到来，特别是美联储在12月议息会议结束后发表声明,宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点,新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间。美元进入加息周期，对以美元计价的大宗商品而言，形成长期负面压力。以原油来看，2015年延续了2014年的弱势，WTI原油从年初的60美金/桶下跌到37美金/桶附近，跌幅超过30%。原油价格的下跌使得化工产品面临较大压力。对于焦化厂，特别是化工产业链的焦化厂而言，化工产品的下跌令成本压力更大。
从期货来看，经历了1501焦炭的挤仓之后，2015年几个合约中，焦炭走势较为平稳，呈现和现货一致的走势，在临近交割月时，焦炭减仓平滑，对于交割品质，多空双方异议不大。相比而言，焦煤走势较为波折。在1505合约交割之后，在1509合约的交割中，部分焦煤卖方交割品质检验不符合要求致使交割失败。市场在四季度就焦煤交割品质的讨论一直不绝于耳。因为，如果以山西的焦煤进行交割和以进口焦煤进行交割，差价在30元/吨之上，同时今年进口煤进口量持续下滑，进口缺量使得进口资源交割紧张，这也是1601合约焦煤在2015年12月份之后出现大幅上涨的主要原因。
回顾2015年焦煤焦炭的走势，大致可以分为三个阶段
第一阶段：年初乐观预期落空，焦煤焦炭见顶回落
第二阶段：年中去产能调结构深化，钢厂挤压煤焦价格
第三阶段：四季度煤焦期货反弹，现货保持平稳
第一阶段：年初乐观预期落空，焦煤焦炭见顶回落
影响因素：年后需求不及预期，市场情绪下滑
2015年一季度，携2014年年中开始的股市大牛市行情，年初市场对于2015年钢铁产业链的需求较为乐观。从市场资金来看，央行在2014年年底的降准降息，带动了市场多头气氛。市场多头认为，政府层面的货币宽松对冲经济下跌的举措已经开始，这就意味着，大量资金将开始流入市场。即使达不到2009年的四万亿刺激规模，但春节之后固定资产投资上升，叠加产业链低库存，将引发市场的全面上涨。然而，开春之后需求的改善远不及市场之前乐观预期，钢材市场不仅农历正月十五之后没有起色，在农历二月之后，需求的向上也没有得到体现。乐观预期证伪，市场开始直面需求的疲弱。从钢厂采购节奏看，受年初“穹顶之下”纪录片等的影响，环保部门对于钢厂的减产日益严厉，山东大型钢厂三德等主流钢厂减产、限产情况普遍，这使得钢厂对于原料的焦煤、焦炭采购意愿下滑。从价格来看相比于1月初的1200元/吨，天津港准一级焦炭在3月末的价格为1100元/吨，吕梁孝义主焦煤坑口价，在1月初报价385元/吨，在3月末为355元/吨，春季价格的大幅下滑源自乐观预期的全面落空。
第二阶段：年中去产能调结构深化，钢厂挤压煤焦价格
影响因素：需求下滑被证实，钢厂亏损增加，供给侧改革成为触发点
2015年二、三季度，市场对于经济预期的悲观被宏观数据和微观动态不断证实。从GDP经济增速来看，多年来，市场普遍认为7%的增速水平是国家的底线，但2015年三季度数据显示GDP为6.9%，也就意味着市场之前一直认为政府会守住7%底线的态度被证伪。与此同时，数次重要会议强调了供给侧改革概念，明确了去产能、去库存、去杠杆的理念，也意味着年初市场认为的国家将类似于2009年的刺激政策，来推动经济增长的可能性大幅下降。从工业增速、固定资产投资、房地产新开工数据等也看不到有任何企稳的迹象。6-8月份，股票市场的大幅波动，使得市场认为，是否会出现人民币的较快贬值并刺激资产外流中国，进而引发局部金融风险。从大宗商品看，7月中旬大宗商品普跌也是这种悲观情绪的释放。7月底8月初，尽管钢材市场一度企稳，但主要体现在建筑螺纹钢价格的上涨，而板材市场的反映并不明显，钢厂的利润恢复时间极短。从现货市场看，钢材成材市场的短暂上涨并未对焦煤、焦炭现货价格带来拉动。从价格来看相比于4月初的1100元/吨，天津港准一级焦炭在9月末的价格为905元/吨，吕梁孝义主焦煤坑口价，在4月初报价355元/吨，在9月末为290元/吨，春季价格的大幅下滑源自乐观预期的全面落空。
在期货盘面上，焦煤、焦炭期货在7月份跟随股指暴跌之后，出现了一定程度的反弹，但现货的疲弱拖累了期货价格。1509合约交割前，市场认为焦煤将按照以往的交割习惯，部分交割多头会因为接货质量较差，不愿意接货而提前离场。然而，实际情况是，1509合约焦煤交割中，卖方交割的部分焦煤没有通过质量检验，造成交割违约。市场在三季度就大连商品交易所焦煤是以国内山西焦煤为定价基准还是以国外焦煤交割作为定价基准进行了深入的讨论，造成盘面上焦煤走势始终强于焦炭期货。
第三阶段:四季度煤焦期货反弹，现货表现平淡
影响因素：螺纹、铁矿企稳反弹带动煤焦期货、焦煤1601合约卖方交割资源不足
12月初，经历了近半年的减产之后，冷轧卷板率先反弹，反弹幅度近400元/吨，冷轧的反弹，带动了热轧卷板、窄带钢、钢坯、螺纹钢的现货上涨。铁矿石普氏价格也从低点的38美金/吨附近反弹到42美金/吨以上。从钢厂利润来看，经过12月的反弹，钢厂利润接近50-100元/吨，钢厂减产停产意愿大幅下降，市场前期悲观预期修复。对于原料端而言，焦炭在11月底下调过30元/吨之后，原本市场预期在12月中旬还将下调30-50元/吨，但钢材市场的涨价使得钢厂延缓了对焦化厂的压价速度。从河北地区焦化厂来看，由于山西在冬季的下雪，以及全国雾霾天气，山西焦煤、焦炭的外运量显著减少，而运费又出现20元/吨的上涨，这使得河北地区焦化厂销售情况较好。
从焦煤、焦炭1601合约看，12月份而言，焦炭近月合约走势较为平缓，跟随现货价格走弱，焦煤1601合约却连创新高。主要原因是焦煤空头的虚盘量过大，实际的交割量小于30万吨，而盘面持仓在12月22号尚有2.6万手，换算单边78万吨。交割量不足,虚盘空头逐步离场造成1601合约焦煤价格在600元/吨以上高位。从焦炭、焦煤1605合约看，12月份对前期的过度下跌进行了修复。这是由于在前期市场炒作供给侧改革对黑色产业链利空，使得空头大量空单集中做空了作为远月的1605合约，使得焦煤、焦炭1605合约价格过度反映悲观预期，而这种悲观预期随着螺纹、铁矿的反弹得到修复。
2015年宏观走势更为疲弱，GDP跌破数年7%的重要心理关口，说明政府层面认可了新常态下中等发展增速。从粗钢产量来看，钢铁行业产量见顶迹象已经出现，2015年1-11月，国内粗钢产量7.387亿吨，累计同比下滑2.2%，粗钢产量在2015年全面见顶回落。从焦炭产量看，焦炭产量在2014年就出现了见顶的现象。吕梁孝义主焦煤坑口价，从2015年年初的385元/吨下跌至12月末的265元/吨，下跌幅度31%，进口炼焦煤方面，澳洲峰景矿优质硬焦煤中国到岸价，从2015年年初的120美金/吨，下跌到81.75美金/吨，下跌幅度为31%，国内焦煤和进口焦煤的下跌幅度基本相同。从焦炭价格来看，唐山二级冶金焦2015年年初报价1035元/吨，到12月月末下跌到690元/吨，下跌幅度为33%，焦炭下跌幅度略大于焦煤。
从外围市场看，随着美元加息周期的到来，特别是美联储在12月议息会议结束后发表声明,宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点,新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间。美元进入加息周期，对以美元计价的大宗商品而言，形成长期负面压力。以原油来看，2015年延续了2014年的弱势，WTI原油从年初的60美金/桶下跌到37美金/桶附近，跌幅超过30%。原油价格的下跌使得化工产品面临较大压力。对于焦化厂，特别是化工产业链的焦化厂而言，化工产品的下跌令成本压力更大。
从期货来看，经历了1501焦炭的挤仓之后，2015年几个合约中，焦炭走势较为平稳，呈现和现货一致的走势，在临近交割月时，焦炭减仓平滑，对于交割品质，多空双方异议不大。相比而言，焦煤走势较为波折。在1505合约交割之后，在1509合约的交割中，部分焦煤卖方交割品质检验不符合要求致使交割失败。市场在四季度就焦煤交割品质的讨论一直不绝于耳。因为，如果以山西的焦煤进行交割和以进口焦煤进行交割，差价在30元/吨之上，同时今年进口煤进口量持续下滑，进口缺量使得进口资源交割紧张，这也是1601合约焦煤在2015年12月份之后出现大幅上涨的主要原因。
回顾2015年焦煤焦炭的走势，大致可以分为三个阶段
第一阶段：年初乐观预期落空，焦煤焦炭见顶回落
第二阶段：年中去产能调结构深化，钢厂挤压煤焦价格
第三阶段：四季度煤焦期货反弹，现货保持平稳
第一阶段：年初乐观预期落空，焦煤焦炭见顶回落
影响因素：年后需求不及预期，市场情绪下滑
2015年一季度，携2014年年中开始的股市大牛市行情，年初市场对于2015年钢铁产业链的需求较为乐观。从市场资金来看，央行在2014年年底的降准降息，带动了市场多头气氛。市场多头认为，政府层面的货币宽松对冲经济下跌的举措已经开始，这就意味着，大量资金将开始流入市场。即使达不到2009年的四万亿刺激规模，但春节之后固定资产投资上升，叠加产业链低库存，将引发市场的全面上涨。然而，开春之后需求的改善远不及市场之前乐观预期，钢材市场不仅农历正月十五之后没有起色，在农历二月之后，需求的向上也没有得到体现。乐观预期证伪，市场开始直面需求的疲弱。从钢厂采购节奏看，受年初“穹顶之下”纪录片等的影响，环保部门对于钢厂的减产日益严厉，山东大型钢厂三德等主流钢厂减产、限产情况普遍，这使得钢厂对于原料的焦煤、焦炭采购意愿下滑。从价格来看相比于1月初的1200元/吨，天津港准一级焦炭在3月末的价格为1100元/吨，吕梁孝义主焦煤坑口价，在1月初报价385元/吨，在3月末为355元/吨，春季价格的大幅下滑源自乐观预期的全面落空。
第二阶段：年中去产能调结构深化，钢厂挤压煤焦价格
影响因素：需求下滑被证实，钢厂亏损增加，供给侧改革成为触发点
2015年二、三季度，市场对于经济预期的悲观被宏观数据和微观动态不断证实。从GDP经济增速来看，多年来，市场普遍认为7%的增速水平是国家的底线，但2015年三季度数据显示GDP为6.9%，也就意味着市场之前一直认为政府会守住7%底线的态度被证伪。与此同时，数次重要会议强调了供给侧改革概念，明确了去产能、去库存、去杠杆的理念，也意味着年初市场认为的国家将类似于2009年的刺激政策，来推动经济增长的可能性大幅下降。从工业增速、固定资产投资、房地产新开工数据等也看不到有任何企稳的迹象。6-8月份，股票市场的大幅波动，使得市场认为，是否会出现人民币的较快贬值并刺激资产外流中国，进而引发局部金融风险。从大宗商品看，7月中旬大宗商品普跌也是这种悲观情绪的释放。7月底8月初，尽管钢材市场一度企稳，但主要体现在建筑螺纹钢价格的上涨，而板材市场的反映并不明显，钢厂的利润恢复时间极短。从现货市场看，钢材成材市场的短暂上涨并未对焦煤、焦炭现货价格带来拉动。从价格来看相比于4月初的1100元/吨，天津港准一级焦炭在9月末的价格为905元/吨，吕梁孝义主焦煤坑口价，在4月初报价355元/吨，在9月末为290元/吨，春季价格的大幅下滑源自乐观预期的全面落空。
在期货盘面上，焦煤、焦炭期货在7月份跟随股指暴跌之后，出现了一定程度的反弹，但现货的疲弱拖累了期货价格。1509合约交割前，市场认为焦煤将按照以往的交割习惯，部分交割多头会因为接货质量较差，不愿意接货而提前离场。然而，实际情况是，1509合约焦煤交割中，卖方交割的部分焦煤没有通过质量检验，造成交割违约。市场在三季度就大连商品交易所焦煤是以国内山西焦煤为定价基准还是以国外焦煤交割作为定价基准进行了深入的讨论，造成盘面上焦煤走势始终强于焦炭期货。
第三阶段:四季度煤焦期货反弹，现货表现平淡
影响因素：螺纹、铁矿企稳反弹带动煤焦期货、焦煤1601合约卖方交割资源不足
12月初，经历了近半年的减产之后，冷轧卷板率先反弹，反弹幅度近400元/吨，冷轧的反弹，带动了热轧卷板、窄带钢、钢坯、螺纹钢的现货上涨。铁矿石普氏价格也从低点的38美金/吨附近反弹到42美金/吨以上。从钢厂利润来看，经过12月的反弹，钢厂利润接近50-100元/吨，钢厂减产停产意愿大幅下降，市场前期悲观预期修复。对于原料端而言，焦炭在11月底下调过30元/吨之后，原本市场预期在12月中旬还将下调30-50元/吨，但钢材市场的涨价使得钢厂延缓了对焦化厂的压价速度。从河北地区焦化厂来看，由于山西在冬季的下雪，以及全国雾霾天气，山西焦煤、焦炭的外运量显著减少，而运费又出现20元/吨的上涨，这使得河北地区焦化厂销售情况较好。
从焦煤、焦炭1601合约看，12月份而言，焦炭近月合约走势较为平缓，跟随现货价格走弱，焦煤1601合约却连创新高。主要原因是焦煤空头的虚盘量过大，实际的交割量小于30万吨，而盘面持仓在12月22号尚有2.6万手，换算单边78万吨。交割量不足,虚盘空头逐步离场造成1601合约焦煤价格在600元/吨以上高位。从焦炭、焦煤1605合约看，12月份对前期的过度下跌进行了修复。这是由于在前期市场炒作供给侧改革对黑色产业链利空，使得空头大量空单集中做空了作为远月的1605合约，使得焦煤、焦炭1605合约价格过度反映悲观预期，而这种悲观预期随着螺纹、铁矿的反弹得到修复。
