据中国电力报报导，依据2012年12月20日《国务院办公厅关于深化电煤商场化变革的辅导定见》国办发〔2012〕57号文的辅导定见，煤电联动政策规定：当电煤价钱动摇起伏超越5%时，以年度为周期调整电价，将电力公司消纳煤价动摇的份额调整为10%。在动态博弈下(思考电价滞后一年调整)，煤价趋势上涨中，电力公司期望煤价一步到位，敏捷到达调整电价的水平，年均承当的煤价上涨低于小幅上涨的状况。在煤价跌落过程中，电力公司期望煤价小幅跌落，尽量不到达5%的跌幅，年均享用煤价跌落优点大于煤价大幅跌落带来的优点。

　　电煤证券弹性估计将大幅进步。原40%的合同电煤提早确定了涨幅，只要剩余60%的商场电煤价钱在动摇。2005~2012年，电煤归纳价钱涨幅大概只要冶金煤涨幅的50%，商场给出的电煤和冶金煤估值区别较大。咱们测算的2013年动态P/E显现，冶金煤较动力煤均匀估值大概100%的溢价。假定悉数电煤商场化后(2005~2012年的电煤现货价钱涨幅均匀低于冶金煤仅5个百分点)，动力煤证券估值折价应该大起伏削减　　咱们估计2013年合同电煤价钱无限迫临现货。此次签定的价钱将作为将来调价的基准，之后彻底跟从环渤海价钱指数而调整，调整后的价差能够将长期存在，而此次煤价上涨不作为电价调整的涨幅。煤电两边将就此打开长时间的争辩，不过最大能够将以满意煤炭公司的需要无限迫临现货价钱而告终(历史上国内冶金煤现货与公司合同煤价大致适当，日澳签定的动力煤长协价钱根本与其时商场现货价钱适当，乃至有时高于其时现货价钱)。近期澳洲动力煤价钱大幅上涨，极寒气候将添加动力煤需要，而冬季是煤炭出售旺季，国内秦皇岛煤价估计将止跌反弹。

　　煤价底部向上，咱们保持职业“引荐”的出资评级。极寒气候、世界煤价远高于国内煤价、冬季出售旺季以及动力煤价钱易涨难跌，这四大要素将推进国内动力煤价钱底部向上。动力煤估值远低于冶金煤估值，具有较高的安全边沿。咱们以为在给予冶金煤20倍P/E以上估值的时分，动力煤至少给予15倍P/E估值。标的证券方面，动力煤公司如大有动力、中国神华、山煤世界、国投新集以及触及合同煤的冶金煤公司潞安环能等值得出资者重视。